Anlagen - Juni 2010

 

"Konsolidierungsphase" ist wohl die treffendste Beschreibung für das zweite Quartal des laufenden Börsenjahres. In nervö­sem Auf und Ab suchen die Aktienmärkte offenbar nach einer Richtung. Dabei sind die entscheidenden Fundamental­daten gar nicht so schlecht: Die Konjunkturindikatoren wei­sen auf Erholung, wenngleich mit teils nachlassender Dyna­mik. Auch die Bekanntmachungen der jüngsten Berichtssai­son hätten überwiegend für steigende Kurse sorgen müssen. Störend wirken allerdings die Probleme Griechen­lands und die damit verbundenen Einflüsse auf die eu­ropäische Einheitswährung. Auch die politischen Entwicklun­gen stärken nicht gerade das Vertrauen.

 

Die Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen (Credit­spreads) steigen nach Beruhigung wieder an. Folglich erhöhen sich auch die Renditen in diesem Markt­segment. Darüber können sich allerdings nur die Anleger freuen, die bisher noch nicht investiert haben. Nur die Kurse für deutsche Staatsanleihen, besonders die der langlaufen­den, gingen weiter nach oben. Das Renditeniveau im Zehn­jahresbereich hat mit Werten von teilweise unter 2,6% his­torische Tiefststände erreicht. Für den Privatanleger keine Rendite, die Begeisterung auslöst, schon gar nicht für eine Bindung von zehn Jahren. Der kurzfristige Bereich sieht noch sparsamer aus und bietet deshalb ebenfalls keine Alternative.

 

Die erwähnten wieder steigenden Renditen bei den Unter­nehmensanleihen sollten jedoch nicht dazu veranlassen, bonitätsmäßig zu hohe Einzelrisiken einzugehen. Breit diver­sifizierte Fondslösungen sind die bessere Wahl. Wer hier renditebedingt nicht fündig wird, aber die Aktie als Direkt­anlage scheut, sollte als Mischinstrument sogenannte Aktien­anleihen in Betracht ziehen.

 

Eine Aktienanleihe (pro­tect) funktioniert zunächst wie eine ?normale? Anleihe. Das heißt sie wird von einem Emittenten, in der Regel von einer Bank, begeben. Sie ist mit einer festen Laufzeit und einem fixen Zinskupon ausgestattet. Für die Rückzahlung am Ende der Laufzeit ist dann der Kurs der zugrunde gelegten Aktie ent­scheidend. Schließt die Aktie am Stichtag auf oder über der vereinbarten Sicherheitsschwelle, wird der Nomi­nalbetrag der Anleihe zurückgezahlt. Schließt sie unter der Sicherheits­schwelle, erfolgt die Rückzahlung durch Lieferung von Aktien. Die genaue Aktienstückzahl pro Anleihe wird bereits zu Laufzeitbeginn festgelegt. Die Konditionen für solche Akti­enanleihen werden durch die Schwankung (Volatilität) des Basiswertes stark beeinflusst. Da die Volatilität zuletzt gestiegen ist, sind die Konditionen der Aktienanleihen wieder sehr attraktiv. Das heißt, selbst bei hohen Sicherheitspuffern las­sen sich noch erfreuliche Ren­diten erzielen. Die Laufzeiten sind mit ein bis zwei Jahren überschaubar. Auf die entspre­chenden Verlustrisiken sei an dieser Stelle natürlich auch hingewiesen.